Macro & Industry ('18. 7 .25)
【 Macro 】
| 주요 일정
▲ 美-EU 정상회담(7/25), ECB(7/26), FOMC(7/31~8/1)
| 금리
▲ (미국 - 기준금리) 1.25%('17/06, 밴드상단) → 1.50%('17/12) → 1.75%('18/03) → 2.00%('18/06)
. FRB '18년 금리 인상 4회 예상 → 2년물 국채 금리 상승 자극 ('18. 7. 9)
. 장단기 금리차(10YT=RR - 2YR=RR) 지속 축소, 25bp 이내 ('18. 7. 16)
. 트럼프, Fed 금리정책 비판…"금리인상 달갑지 않다" (아시아경제, '18. 7. 20)
▲ (일본 - 10YT=RR) 0.030 ('17. 7 .2) → 0.085 ('17. 7 .23)
. BOJ, 금리조정 나서나?...장기금리 0.1%도 허용 검토 → 엔캐리트레이드 청산 우려?
| 환율
▲ (Dollar IndeX ↗) 89.5 ('18. 4. 17) → 95.4 ('18. 6. 28)
. 약달러 공조 균열, 중국 지준율 인하(위안화 약세), ECB-Dovish(유로화 약세)
. 달러화, 트럼프 달러 강세 재차 비판 하락 (연합뉴스, '18. 7. 21)
▲ (USD/CNY ↗) 6.27 ('18. 4. 18) → 6.81 ('18. 7. 20) → 6.79 ('18. 7. 25)
. ('17.5) 무디스, 중국 신용등급 강등 → 금리인상 위축(디레버리징 위축), 지준율 인하(경기 부양)
▲ (USD/KRW ↗) 1071 ('18. 6. 6) → 1135 ('18. 7. 19)
▲ (USD/JPY ↘) 112.86 ('18. 7. 18) → 111.27 ('18. 7. 25)
. BOJ 통화정책 변경 가능성에 日엔화 급등 - 초완화적통화정책 정상화 가능성 (머니투데이, '18. 7. 23)
| 유가
▲ (WTI) 74.15 ('18. 6. 29) → 67.89 ('18. 7. 23)
. ①미중무역전쟁 ②리비아 수출 재개 ③이란 석유에 대한 제제 예외 인정 가능성 ④ 달러 강세 ⑤사우디 증산 ⑥ 미국 산유량 ↑ ⑦트럼프, 푸틴 증산 요구
| 통화, 재정정책
▲ (미국) "연준, 대차대조표 축소 조기 종료할 수도" (CNBC, '18. 6. 11)
. '17.10~, 매달 100억 달러 만기 도래 채권 재투자 중단, 3개월 마다 한도 ↑ ('17 4.5조$ → '21 3조)
▲ (유럽) LBBW "ECB 2020년에 금리인상…유럽 국채금리 천천히 오를 것" (연합, '18. 7. 20)
▲ (중국) China Risk 핵심 : 부채조정(Deleveraging), 무역분쟁 불확실성 (북경의 시각, 삼성증원, '18. 7. 18)
▲ (중국) “무역전쟁 마주한 중국 ‘빚 줄이기’ 일단 유보”(파이낸셜뉴스, '18. 7. 13)
▲ (중국) “인민은행‘돈 보따리 풀 것’, 중국 통화 정책 중립에서 완화로 선회”(뉴스핌, '18. 6. 29)
▲ (일본) BOJ 통화정책 변경 가능성에 日엔화 급등 - 초완화적통화정책 정상화 가능성 (머니투데이, '18. 7. 23)
| 무역분쟁
▲ 美, 2천억弗 中수입품에 추가 관세 - 관세 10%, 8월 30일까지 품목 확정 (연합, '18. 7. 11)
▲ 중국 보복은 하고 싶은데... 실탄이 없다 - "미국의 대중 수출액이 1299억 달러에 불과" (뉴스1, '18. 7. 11)
▲ 트럼프 “모든 中 수입품에 관세 가능”…환율전쟁 조짐도 보여 (SBS CNBC, '18. 7. 23)
▲ 트럼프, 무역전쟁 유탄맞은 '지지층' 농가에 13조원 긴급지원 (머니투데이, '18. 7. 25)
| 북한
▲ 북미 미군 유해송환 회의 안열려...北참석자 안나타나 (뉴시스, '18. 7. 12)
▲ 트럼프 "북한 비핵화 협상 서두르지 않을 것" (YTN, '18. 7. 16)
▲ 北, 동창리 발사장 이어 평양 인근 ICBM 조립시설 해체 (뉴스핌, '18. 7. 25)
▲ 트럼프, 北서해발사장 해체 "환영"…폼페이오 "김정은 약속이행 (연합뉴스, '18. 7. 25)
【 Industry 】
| 반도체 : 최대 실적 but 지속되는 고점 논란
▲ [가격 - Spot] DDR4 4Gb 512Mx8 2133MHz : 3.939달러(1D -0.10/1W -1.82/1M -2.55, '18. 7. 25)
. 모멘텀 약세, 문의 정체, DDR3, DDR4 주요 제품 가격은 하락세 지속, 거래 제한적
▲ [가격 - Spot] NAND 64Gb 8Gx8 MLC : 3.323달러(-0.03/-1.39/-8.03, '18. 7. 25)
. SLC 수요는 각 용량별로 발생. 공급자와 수요자간 가격 협상폭 제한적인 가운데 가격은 혼조세, 거래량 제한적
. 3D 낸드 수율 증가와 생산량 확대로 가격 하락 지속, 하반기에 하락률은 둔화 예상 (DB금투, '18. 6. 28)
▲ [수요 - Server DRAM] 4Q18 일부 Server DRAM 고객들의 주문량이 예상치를 하회할 가능성?
. '서버' 위주 수요 증가 사이클, but PC/모바일과 달리 낮은 수요 예측 가시성
. but 서버 수요 전혀 문제없다 - 구글 1H18 CAPEX +101.4% y-y 증가 (NH투자, '18. 7. 25)
. Facebook, Amazon, Google, Alibaba 등의 건설중인 자산 계정(Data Center) 증가세 지속
. 북미 업체(Microsoft, Facebook, Amazon, Google)와 중국 업체(Alibaba, Baidu, Tencent) 경쟁 심화
▲ [수요 - Mobile DRAM] 2H18 신규 플래그십 스마트폰 출시 (6GB~8GB 채택 예상)
. Mobile DRAM 고객 비중 (삼성 15%, Apple 16%, Huawei 13%, Oppo/Vivo 12%, Xiaomi 9%)
▲ [수요 - PC DRAM] PC 수요 개선 시작 (2Q18 PC 출하량 전년 대비 +1.4% / 출하량 증가 6년만에 처음, 추정치 상회)
. ① GPU 가격 하락으로 게이밍 PC 수요 증가 ② 업무용 PC 교체주기 도래 ③ 2019년 인텔 신제품 수요 부각
▲ [수요 - SSD] 2H18 고성장 재개
. HDD(Hard Disk Drive) 판매량 감소, SSD는 PC, Enterprise, Industrial 전 Segment에서 HDD의 수요를 대체
. (SSD 구조) NAND Flash + DRAM Cache + NAND Controller
▲ [공급] 미세 공정 전환 속도 한계(20nm↓)에 공급 과잉 우려 제한적
. 10nm 이하 디램, 64단 이상 3D 낸드 공정 설비투자에 비해 Bit Growth 창출 효과 축소
▲ [공급-DRAM] 삼성 - DRAM 점유율 확대(물량위주)로의 전략변화?
. ① 2014년 이후 이익 점유율 50% 첫 붕괴 ② 동사와 경쟁사 공급 증가 일정에 대응 (메리츠, '18. 7. 23)
▲ [공급-DRAM] 삼성 및 SK하이닉스 - DRAM 수익성 위주 전략 유지?
. (삼성) DRAM 장비 투자 규모 : 9조 (Y18) → 4조 (Y18)
. (삼성) 평택 2층 양산 예정 규모 축소(3Q18~) : 61K/월 → 27K (①4Q 서버D램 주문량 감소 가능성 ②1xnm 수율 ↑)
. (삼성) 1ynm(10나노중반) DRAM 양산 비중: 2Q18 1% → 4Q18 11%
. (삼성)DRAM → CIS 전환: 총 60K/월(Fab11 30K/월, Fab13 30K/월)
. (SK하이닉스) 1xnm(10나노후반) DRAM 양산 비중: 1Q18 7% → 4Q18 33%
. (SK하이닉스) Wuxi 공장 (Design Capa 100K/월) 4Q18 완공 but 기존 공장 미세공정에 따른 Capa Loss('19년 -18K/월) 보완' 용도 예상, 1Q19에 20K/월 신규 장비 반입 후 2Q19 제품 출하 예상 (키움증권, '18. 7. 24)
▲ [공급-NAND] 공급 과잉 → 가격 하락 지속 예상
. (삼성) 3D NAND 장비 투자 규모 : 2조 (Y18, 기존 계획 4조) → 5조 (Y19, 기존 7조)
. (SK하이닉스) NAND CapEx 급증, SSD 점유율 상승 본격화 (CapEx '16년 15억달러 → '19년 89억달러)
▲ [공급] 중국 메모리반도체 양산 움직임
. 글로벌 시장 지배력↑ · 중화권 후공정 업체 고객사 장비주 수혜(한미반도체, 테크윙, 와이아이케이, 피에스케이)
. 창창메모리 32단 NAND 5K/월 양산(2H18~)
▲ [Chain] 신규 Fab 투자 활발, NAND 장비 투자 ↑, DRAM 장비 투자 ↓(수익성 위주 전략)
. 반도체 장비 시장 규모 : Global +10.8% (Y18) → +7.8% (Y19) , 中 173억$(전년비 +47%), 韓 163(△9%), 臺 123(+15%)
. 삼성 메모리 장비 투자 ↓ : D램 9조 (Y18) → 4조 (Y18), NAND 2조 (Y18, 기존 계획 4조) → 5조 (Y19, 기존 7조)
. 삼성전자 평택 2층 동편, 시안 2차, 화성 18라인, SK하이닉스 청주 신규, 우시 2차 등 신규 Fab 투자 집중
. (Logic) 반도체 후공정은 반도체의 집적도가 향상되고 미세공정에 한계가 오면서 경제성 측면에서 주목 (네패스)
▲ [기술] EUV 도입 확대 (기존 ArF 노광장비 한계로 인한 미세공정 Multi-patterning 대체)
. (Logic) 2세대 7nm 이하 적용
. (DRAM) 1Ynm 도입 가능 but 실제 적용은 1Znm 이하, (X-point 등 차세대 메모리) 1Ynm 이하
. (3D NAND) multi-patterning 활용 지속
. ALD(패턴 미세화 - 증착 막질 두께 얇아야) 및 진공펌프 중요성 ↑(원익IPS, 주성엔지니어링, 엘오티베큠)
▲ [Foundry] Foundry 업계 전망은 매우 긍정적 ("반도체 파운더리 산업에 대해서", 씨드머니 블로그, '18.6.10)
. 시스템반도체 규모 - 메모리 3~4배, Fabless(퀄컴,브로드컴,Arm 등) 규모 커질수록 Foundry 규모↑
. 파운드리 "12 웨이퍼 중심 증설로 "8(PMIC, DDI, CIS, 지문인식, 등) 공급 제한, 수요 지속 증가 (동부하이텍)
| 스마트폰 : 수요 둔화 / 기술 변화에 따른 신규 부품 주목
▲ (수요) 글로벌 스마트폰 출하량 성장 둔화('18 출하량 △3.0%), 교체주기 길어지는 중 ('13 28.3M → '17 29.5M)
. '17 미국 · 중국 역성장, 인도 · 아프리카 고성장 / '20년 5G 도입 이후 교체 수요 발생 예상
. ① 보급율 증가('17년 73%) / ② 통신사 보조금 감소 (정부규제, 교체주기 길어짐)
▲ (Chain) 애플, 아이폰 신작에 LG디스플레이 OLED 패널 주문 - 약 200-300만대(한국경제, '18. 7. 2)
. FPCB(LG이노텍), Driver IC(실리콘웍스)
▲ (Chain) [삼성SDI 컨콜] "갤럭시S9에 OLED 소재 공급 준비중" (아시아경제, '18. 1. 23)
▲ (기술) 스마트폰 메인 기판 HDI → SLP (HDI에 반도체 MASP 공법 적용 - 경박단소화 / 삼성전기)
▲ (기술) 방열시트 적용 확대 : '17년 아이폰 2개 → '18년 전모델 + 중국 프리미엄 신모델 (SKC코오롱PI)
▲ (기술) 대당 카메라 탑재 수 증가
. 듀얼카메라 넘어…갤럭시S10‘4개의 눈’ 달고 출격 (헤럴드경제, '18. 7. 19)
▲ (기술) 전·후면 3D 센싱 모듈이 탑재 : (전면 - SL) - 보안 (후면 ToF) - 심도 측정, 증강현실, 인공지능
. LG이노텍 애플에 3D센싱모듈 공급 늘릴 수도, 삼성전기도 기회 (비즈니스포스트, '18.2.7)
. 애플 아이폰 3D 센싱 탑재 모델 수 '17년 1개 → '18년 3개 전망, '19년에는 후면 ToF 모듈 탑재 가능성
▲ (기술) OLED 디스플레이 탑재 증가 : 아이폰 OLED 비중 '17년 15% → '18년 47% → '19년 61%(E)
. RFPCB (비에이치), PI필름 (SKC코오롱PI), FCCL(이녹스첨단소재)
. 당사가 Apple의 공급 채널에서 체크한 Apple OLED 물량은 5,500~ 6,000만대 수준 (NH투자, '18. 6. 15)
▲ (기술) 5G 도입 - 안테나 소재 변경 : LDS → FPCB or LPC
. LDS 고주파 대응 불가, 비에이치 국내 고객사향 중저가모델 '19년 FPCB 안테나 공급 준비, 애플은 LCP
▲ (기술) 5G 도입 - 대당 탑재 필터 수 증가 : 4G 30~40개 → 5G 60개 (와이솔)
. 이전 세대 주파수 대역 커버 / 새로운 주파수 대역 추가로 대당 탑재 수 증가
. 2.5GHz ↑ 주파수 대역 Baw(Bulk Acoustic Wave) 필터 필요
▲ (기술) 폴더블 출시 - Base 필름 변경 : Pet → PI (SKC코오롱PI)
▲ (기술) 폴더블 출시 - 커버 유리 변경 : 유리 → CPI (투명PI / 스미모토, SKC, 코오롱인더)
▲ (기술) 폴더블 출시 - 패널 탑재 수 증가로 FPCB 탑재 증가 (FPCB - 비에이치 / PI필름 - SKC코오롱PI)
▲ (기술) 폴더블 출시 - 터치센서 소재 변경 : ITO(투명전극) → 은나노(원익큐브) or 메탈메쉬(이엘케이)
| 디스플레이
▲ (가격) 갑작스런 패널가격 안정화 (한국투자증권, '18.7.11.)
. LCD 패널 가격 하락 멈춤 - ① BOE 패널가격 안정화 노력, ② TV업체 낮은 재고, ③ TV 수요 원활
. 중국 BOE와 차이나스타(CSOT)가 TV제조업체에 32인치 액정표시장치(LCD) 패널 가격 인상을 요구 (전자신문, '18.7.12)
▲ (수요) OLED TV 판매량, 올해 처음 QLED 넘어서 ('18. 7. 9.)
▲ (공급) LGD, OLED TV capa 3배 성장 ('18년 280만대 → '20년 650만대 → '21년 900만대)
. 中, LGD 광저우공장 건설 승인 - '19년 말까지 8.5세대(2250㎜×2500㎜) OLED 패널 양산 (한국경제, '18.7.11)
. '21년 파주 P10 10.5세대(2940㎜×3370㎜) OLED 패널 생산
▲ (Chain) 대형 OLED 전용 장비를 공급하는 야스, 아바코, 비아트론, 주성엔지니어링 장비 수주 시작
. SDC향 장비 업체(에스에프에이, AP시스템, 테라세미콘) 2Q 실적 중국향 수주X, 수주 잔고↓ 전분기 比 감익
▲ [기술 - 삼성] LCD → Quantum Dot → QD-OLED → 마이크로 LED
. (Quantum Dot) 청색 BLU → QDEF(양자점 성능향상 필름) 투과, 퀀텀닷 소자와 반응시켜 발광, 컬러필터 발색
. (QD-OLED) 청색 BLU를 청색 OLED로 대체
. (마이크로 LED) 올해 하반기 8K QLED TV 60형·70형·80형대 모델을 출시
▲ [기술 - LG] LCD → OLED
. (WOLED) OLED가 발광 담당, 컬러필터가 발색 담당
| 전기차, 2차전지
▲ [공급] 中 전기차 배터리, 韓日 제치고 1위 올라섰다
. 2016년 12월부터 한국산 배터리를 장착한 전기차엔 보조금을 주지 않고 있다
▲ [공급] 2차전지 : CATL의 유럽 진출 영향은 미미하다 (대신증권, '18.7.11)
. 한국(LG화학, 삼성SDI)은 유럽향 배터리(전기차) 수주 과정에서 경쟁력
▲ [정책] 日, 2050년 해외판매 승용차 전기차·하이브리드차로 교체 추진 (연합뉴스, '18.7.9.)
▲ [정책] 전기차 - 영국도 공격적인 전기차 확대 발표 (유진투자, '18.7.12.)
. 2030년까지 신차 전기차 판매 비중 50~70% 제시, 배터리 업체들 오랜기간 수요걱정 X
| IT부품 : MLCC 구조적 성장
▲ [가격] MLCC 세계 1위 日 무라타, 18년만에 가격 최고 30% ↑ (서울경제, '18.7.9.)
▲ 글로벌 CAR-T 세포치료제 시장 年 54% 성장
. (면역관문억제제) 면역세포에 있는 관문(checkpoint - 면역 세포 작용 촉진 및 저지)에 암세포 접촉 차단
| 철강
▲ EU마저 세이프가드…철강주 동반 하락 / '18. 7. 9.
. (미국) 철강제품 관세 부과 → (EU) EU로 수입되는 철강제품 세이프가드 잠정 도입 (쿼터제 / 쿼터 초과 25% 관세)
| 해운
▲ BDI 상승('18. 7. 9.)
- 중국 철강 생산량 감소 but 인프라 투자 ↑ & 철광석 수요 ↑ → 철광석 수입↑→ BDI 상승
▲ 스마트폰 / IT 부품
▲ 통신/장비
