주식 시황 및 업황 정리 20180718

【 매크로 시황 】

| 주요 일정

▲ 中 · EU 정상회담 (7/16~17), 美 상원, 파월 반기 통화정책 증언(7/17), ECB(7/26), FOMC(7/31~8/1)

| 금리 

▲ FRB '18년 금리 인상 4회 예상 → 2년물 국채 금리 상승 자극 ('18. 7. 9)
▲ FRB 대차대조표 지속 축소 - 10년물 국채 매도 but 금리 낮은 수준 유지? ('18. 7. 9)
▲ 장단기 금리차(10YT=RR - 2YR=RR) 지속 축소, 25bp 이내 ('18.7.16.)
▲ 한국은행, 기준금리 연 1.5% 동결 (중앙일보, '18. 7. 12)

| 환율

▲ ('18. 7. 19) 中위안화 가치 1년만에 최저…고시환율 6.7위안 넘어

| 유가

▲ ('18.07.09) 70불 돌파로 물가 상승 압력 ('18.7.9.)
▲ ('18.07.12) 유가 5.0% 폭락 
. ①미중무역전쟁 ②리비아 수출 재개 ③이란 석유에 대한 제제 예외 인정 가능성 ④ 달러 강세 ⑤사우디 증산 ⑥ 미국 산유량 ↑ ⑦트럼프, 푸틴 증산 요구

▲ 이란 제재 예외 적용 가능성에 하락… 'WTI 68.06달러' (뉴데일리, '18. 7. 17)

| 중국 : 위안화 절하 움직임 → 신흥국 위험? (무역경쟁)

▲ China Risk 핵심 : 부채조정(Deleveraging), 무역분쟁 불확실성 (북경의 시각, 삼성증원, '18. 7. 18)

▲ “중국, 대미 무역 전쟁 개시 후 ‘외국인 투자자에 개방 확대’”(연합뉴스, '18. 7. 16)
▲ “무역전쟁 마주한 중국 ‘빚 줄이기’ 일단 유보”(파이낸셜뉴스, '18. 7. 13)
▲ “인민은행‘돈 보따리 풀 것’, 중국 통화 정책 중립에서 완화로 선회”(뉴스핌, '18. 6. 29)
▲ 中, 위안화 급락해도 국채 값 올라 (연합, '18. 7. 13)

. 일반적으로 통화 가치↓ →  채권 매도 → 금리 ↑ but 중국 국채는 현지 투자자들이 장악 = 위안화 절하 감당 가능

| 북한

▲ 북미 미군 유해송환 회의 안열려...北참석자 안나타나 (뉴시스, '18. 7. 12)

▲ 트럼프 "북한 비핵화 협상 서두르지 않을 것" (YTN, '18. 7. 16)

| 무역분쟁

▲ 美, 2천억弗 中수입품에 추가 관세 - 관세 10%, 8월 30일까지 품목 확정 (연합, '18. 7. 11)
▲ 중국 보복은 하고 싶은데... 실탄이 없다 - "미국의 대중 수출액이 1299억 달러에 불과" (뉴스1, '18. 7. 11)

▲ 中 "美 추가관세에 보복할 수밖에 없어…WTO에 추가 제소" (연합, '18. 7. 11)
▲ 왕치산, 미중 무역전쟁 진화나선 듯…시카고 시장과 협력 논의 (연합, '18. 7. 12)

| 지수

▲ ('18. 07. 05 / 2,243) 달러 환산 KOSPI 3개월 내 하락률 고점 대비 △14.9% ('18.7.11)
. 금융위기 이후 7번째 큰 조정, but 2011년 미국 신용등급 강등(△30%) 외에 고점 대비 15% 내외에서 반등
. 현재 금융시장 환경은 2011년과 같은 시스템 리스크가 부상하고 있지 않기 때문에 비교적 안정적?

【 업황 】

| 반도체

▲ [가격] Server DRAM 완만 상승, NAND 고정가 횡보 but NAND Spot 하락 ('18.7.9.)

▲ [수요] PC 수요 개선 시작 (2Q18 PC 출하량 전년 대비 +1.4% / 출하량 증가 6년만에 처음, 추정치 상회)

. ① GPU 가격 하락으로 게이밍 PC 수요 증가 ② 업무용 PC 교체주기 도래 ③ 2019년 인텔 신제품 수요 부각

▲ [수요] FOUNDRY업계의 전망은 매우 긍정적 ("반도체 파운더리 산업에 대해서", 씨드머니 블로그, '18.6.10)
. 시스템반도체 규모 - 메모리 3~4배, 4차산업 관련 Fabless(퀄컴,브로드컴,Arm 등) 규모 커질수록 Foundry 규모↑
. 파운드리 "12 웨이퍼 중심 증설로 "8(PMIC, DDI, CIS, 지문인식, 등) 공급 제한, 수요 지속 증가 (동부하이텍)

▲ [공급] 내년 3D 낸드에 10조 투자...삼성발 '메모리 치킨게임' 초읽기

▲ [공급] 중국 메모리반도체 양산 움직임

. 글로벌 시장 지배력↑ · 중화권 후공정 업체 고객사 장비주 수혜(한미반도체, 테크윙, 와이아이케이, 피에스케이)

. 中, 반도체 장비 시장 : Global Y18 +10.8% → Y19 +7.8% / 中 173억$(전년비 +47%), 韓 163(△9%), 臺 123(+15%)  

▲ [기술] Fo(Fan-out) WLP(원형 웨이퍼), PLP(사각 웨이퍼, 버리는 부분 X) -  PCB 없이 반도체 패키징
. 반도체 후공정은 반도체의 집적도가 향상되고 미세공정에 한계가 오면서 경제성 측면에서 점점 주목 (네패스)

▲ [기술] EUV 도입 확대 (기존 ArF 노광장비 한계에 따른 미세 공정을 위해 도입된 Multi-patterning 대체)
. (Logic) 2세대 7nm↓, (DRAM) 1Ynm 도입가능 but 실제 1Znm ↓, (X-point 등 차세대 메모리) 1Ynm↓
. (3D NAND) multi-patterning 
. ALD(패턴 미세화 - 증착 막질 두께 얇아야) 및 진공펌프 중요성 ↑(원익IPS, 주성엔지니어링, 엘오티베큠)

| 스마트폰 : 수요 둔화 / 기술 변화에 따른 신규 부품 주목

▲ (수요) 글로벌 스마트폰 출하량 성장 둔화('18 출하량 △3.0%), 교체주기 길어지는 중 ('13 28.3M → '17 29.5M)

. '17 미국 · 중국 역성장, 인도 · 아프리카 고성장 / '20년 5G 도입 이후 교체 수요 발생 예상

. ① 보급율 증가('17년 73%) / ② 통신사 보조금 감소 (정부규제, 교체주기 길어짐)

▲ (공급) 삼성, 인도에 세계 최대 스마트폰 공장 세워 (ITCLE, '18. 7. 9)
. 관세 회피 목적 / 인도의 스마트폰 판매량 1.24억대 (중국 4.5억대) but 휴대폰 전체 2.9억대 시장(세계 2위 시장 잠재력)

▲ (Vendor) 애플, 아이폰 신작에 LG디스플레이 OLED 패널 주문 - 약 200-300만대(한국경제, '18. 7. 2)

. FPCB(LG이노텍), Driver IC(실리콘웍스)

▲ (Vendor) [삼성SDI 컨콜] "갤럭시S9에 OLED 소재 공급 준비중" (아시아경제, '18. 1. 23)

▲ (기술) 스마트폰 메인 기판 HDI → SLP (HDI에 반도체 MASP 공법 적용 - 경박단소화 / 삼성전기)

▲ (기술) 방열시트 적용 확대 : '17년 아이폰 2개 → '18년 전모델 + 중국 프리미엄 신모델 (SKC코오롱PI)

▲ (기술) 대당 카메라 탑재 수 증가

. 듀얼카메라 넘어…갤럭시S10‘4개의 눈’ 달고 출격 (헤럴드경제, '18. 7. 19)

▲ (기술) 전·후면 3D 센싱 모듈이 탑재 : (전면 - SL) - 보안 (후면 ToF) - 심도 측정, 증강현실, 인공지능

. LG이노텍 애플에 3D센싱모듈 공급 늘릴 수도, 삼성전기도 기회 (비즈니스포스트, '18.2.7)

. 애플 아이폰 3D 센싱 탑재 모델 수 '17년 1개 → '18년 3개 전망, '19년에는 후면 ToF 모듈 탑재 가능성

▲ (기술) OLED 디스플레이 탑재 증가 : 아이폰 OLED 비중 '17년 15% → '18년 47% → '19년 61%(E)

. RFPCB (비에이치), PI필름 (SKC코오롱PI), FCCL(이녹스첨단소재)

. 당사가 Apple의 공급 채널에서 체크한 Apple OLED 물량은 5,500~ 6,000만대 수준 (NH투자, '18. 6. 15)

▲ (기술) 5G 도입 - 안테나 소재 변경 : LDS → FPCB or LPC

. LDS 고주파 대응 불가, 비에이치 국내 고객사향 중저가모델 '19년 FPCB 안테나 공급 준비, 애플은 LCP

▲ (기술) 5G 도입 - 대당 탑재 필터 수 증가 : 4G 30~40개 → 5G 60개 (와이솔)

. 이전 세대 주파수 대역 커버 / 새로운 주파수 대역 추가로 대당 탑재 수 증가

. 2.5GHz ↑ 주파수 대역 Baw(Bulk Acoustic Wave) 필터 필요

▲ (기술) 폴더블 출시 - Base 필름 변경 : Pet → PI (SKC코오롱PI)

▲ (기술) 폴더블 출시 - 커버 유리 변경 : 유리 → CPI (투명PI / 스미모토, SKC, 코오롱인더)

▲ (기술) 폴더블 출시 - 패널 탑재 수 증가로 FPCB 탑재 증가 (FPCB - 비에이치 / PI필름 - SKC코오롱PI)

▲ (기술) 폴더블 출시 - 터치센서 소재 변경 : ITO(투명전극) → 은나노(원익큐브) or 메탈메쉬(이엘케이)

| 디스플레이

▲ (가격) 갑작스런 패널가격 안정화 (한국투자증권, '18.7.11.)
. LCD 패널 가격 하락 멈춤 - ① BOE 패널가격 안정화 노력, ② TV업체 낮은 재고, ③ TV 수요 원활
. 중국 BOE와 차이나스타(CSOT)가 TV제조업체에 32인치 액정표시장치(LCD) 패널 가격 인상을 요구 (전자신문, '18.7.12)

▲ (수요) OLED TV 판매량, 올해 처음 QLED 넘어서 ('18. 7. 9.)

▲ (공급) LGD, OLED TV capa 3배 성장 ('18년 280만대 → '20년 650만대 → '21년 900만대)

. 中, LGD 광저우공장 건설 승인 - '19년 말까지 8.5세대(2250㎜×2500㎜) OLED 패널 양산 (한국경제, '18.7.11)

. '21년 파주 P10 10.5세대(2940㎜×3370㎜) OLED 패널 생산

▲ (Chain) 대형 OLED 전용 장비를 공급하는 야스, 아바코, 비아트론, 주성엔지니어링 장비 수주 시작
. SDC향 장비 업체들(에스에프에이, AP시스템, 테라세미콘) 2Q 실적 중국향 수주X, 수주 잔고↓ 전분기 대비 감익

▲ [기술 - 삼성] LCD → Quantum Dot(삼성) → QD-OLED → 마이크로 LED
. (Quantum Dot) : 청색 BLU → QDEF(양자점 성능향상 필름) 투과, 퀀텀닷 소자와 반응시켜 발광, 컬러필터 발색

. (QD-OLED) 청색 BLU를 청색 OLED로 대체

. (마이크로 LED)  올해 하반기 8K QLED TV 60형·70형·80형대 모델을 출시

▲ [기술 - LG] LCD → OLED 

. (WOLED) OLED가 발광 담당, 컬러필터가 발색 담당

| 전기차

▲ [공급] 中 전기차 배터리, 韓日 제치고 1위 올라섰다
. 2016년 12월부터 한국산 배터리를 장착한 전기차엔 보조금을 주지 않고 있다
▲ [공급] 2차전지 : CATL의 유럽 진출 영향은 미미하다 (대신증권, '18.7.11)
. 한국(LG화학, 삼성SDI)은 유럽향 배터리(전기차) 수주 과정에서 경쟁력
▲ [정책] 日, 2050년 해외판매 승용차 전기차·하이브리드차로 교체 추진 (연합뉴스, '18.7.9.)
▲ [정책] 전기차 - 영국도 공격적인 전기차 확대 발표 (유진투자, '18.7.12.)
. 2030년까지 신차 전기차 판매 비중 50~70% 제시, 배터리 업체들 오랜기간 수요걱정 X

| IT부품 : MLCC 구조적 성장

▲ [가격] MLCC 세계 1위 日 무라타, 18년만에 가격 최고 30% ↑ (서울경제, '18.7.9.)

| 제약/바이오

▲ [리스크] 삼성바이오로직스 콜옵션공시의무누락 회계기준 위반 but 상장폐지심사 내용 아님 ('18.7.12)

. 증선위, 고의적으로 회계기준 위반(콜옵션공시의무누락) 인정 - 임원 해임권고, 감사인 지정, 검찰 고발 조치 의결

. 증선위 "삼성바이오로직스 공시 고의 누락… 검찰 고발" 자회사 변경은 추가 감리

▲ [기술] 바이오젠 치매 신약 임상 성공으로 미국 바이오 랠리 시작 조짐 (NH투자 / '18.7.9.)

. 아밀로이드 베타 억제제 임상 유의미 확인, 바이오젠과 에자이의 주가 각각 19.63%(+12조원), 19.64%(+5조원) 상승

. 그동안 지속된 임상 실패에 지쳐있던 학계와 투자업계 양쪽 모두에 신선한 충격
▲ 글로벌 CAR-T 세포치료제 시장 年 54% 성장

. (CAR-T 세포치료제) 혈액 면역세포(T세포) 분리하여 암세포 인지 CAR유전자 주입 후 증식

. (면역관문억제제) 면역세포에 있는 관문(checkpoint - 면역 세포 작용 촉진 및 저지)에 암세포 접촉 차단 

| 철강

▲ EU마저 세이프가드…철강주 동반 하락 / '18. 7. 9.
. (미국) 철강제품 관세 부과 → (EU) EU로 수입되는 철강제품 세이프가드 잠정 도입 (쿼터제 / 쿼터 초과 25% 관세)

| 해운

▲ BDI 상승('18. 7. 9.)
    - 중국 철강 생산량 감소 but 인프라 투자 ↑ & 철광석 수요 ↑ → 철광석 수입↑→ BDI 상승

【 참고자료 】

▲ 제약/바이오

▲ 스마트폰 / IT 부품